Trái phiếu dự án

Trái phiếu dự án là trái phiếu được sử dụng để tài trợ một phần hoặc toàn bộ cho một dự án cụ thể.
Download

Instrument Category

  • Phát hành trái phiếu

Other ınstruments ın the same Category

Trái phiếu đô thị
Trái phiếu xanh, xã hội, bền vững, liên kết bền vững (trái phiếu GSSS)
Sukuk (Trái phiếu không tính lãi)

Relevant case study

Mô tả

Trái phiếu dự án là trái phiếu được sử dụng để tài trợ cho một dự án cụ thể. Trái phiếu dự án thường được một công ty đặc thù phát hành để huy động vốn cho một phần hoặc toàn bộ dự án. Nhiều loại dự án khác nhau, bao gồm giao thông vận tải, nhà máy điện, hệ thống quản lý chất thải, v.v. có thể được tài trợ thông qua trái phiếu dự án. Đáng chú ý, trái phiếu dự án hỗ trợ các sáng kiến năng lượng tái tạo thường đáp ứng các tiêu chuẩn của nhãn trái phiếu “xanh” theo Nguyên tắc Trái phiếu Xanh của Hiệp hội Thị trường Vốn Quốc tế. Mặc dù trước đây thường được sử dụng để tái cấp vốn cho các dự án hiện có sau khi xây dựng, trái phiếu dự án ngày càng được sử dụng nhiều hơn để tài trợ cho giai đoạn xây dựng ban đầu của các dự án mới. Các phân khúc nhà đầu tư cho trái phiếu dự án rất đa dạng, bao gồm các công ty bảo hiểm, công ty quản lý tài sản, quỹ nợ cơ sở hạ tầng và các nhà đầu tư địa phương, phản ánh sức hút rộng rãi và tính linh hoạt của công cụ này trong việc huy động vốn để phát triển cơ sở hạ tầng quan trọng.

Điều kiện Cho phép và Mối quan tâm Chính

  • Khung pháp lý được thiết lập. Chính quyền thành phố hoặc địa phương phải có sẵn một khung pháp lý để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu dự án. Khung này phải nêu rõ, ngoài những vấn đề khác, các thủ tục bảo đảm nợ, chỉ rõ các loại chứng khoán được phép, xác định loại tiền tệ của trái phiếu và thiết lập các biện pháp khắc phục để bảo vệ bên cho vay trong trường hợp vỡ nợ.
  • Xếp hạng tín dụng thuận lợi. Trái phiếu dự án dành cho mục đích đầu tư công sẽ phải trải qua quá trình đánh giá kỹ lưỡng từ các công ty xếp hạng tín dụng. Xếp hạng tín dụng tích cực sẽ tăng thêm sức hấp dẫn của trái phiếu, báo hiệu với các nhà đầu tư tiềm năng rằng đơn vị phát hành duy trì tình hình tài chính ổn định, áp dụng các phương pháp quản trị tốt và có lịch sử đáp ứng các nghĩa vụ tài chính.
  • Cơ chế tăng cường tín dụng. Việc tích hợp các cơ chế tăng cường tín dụng như bảo lãnh trái phiếu có thể tăng thêm sức hấp dẫn của trái phiếu dự án đối với các nhà đầu tư. Bảo lãnh trái phiếu đóng vai trò đảm bảo rằng nhà đầu tư sẽ được thanh toán cả gốc và lãi, ngay cả trong trường hợp vỡ nợ hoặc có rủi ro liên quan đến dự án. Các cơ chế này giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến trái phiếu, khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
  • Thủ tục thẩm định và công bố thông tin. Trong quá trình chuẩn bị chào bán trái phiếu dự án, cần phải tiến hành nhiều đợt đánh giá từ bên thứ ba để biên soạn biên bản ghi nhớ chào bán trái phiếu. Thông thường, các đánh giá này bao gồm các đánh giá kỹ thuật của bên thứ ba về hoạt động và hiệu suất của dự án, kiểm toán độc lập để xác minh các mô hình tài chính của dự án và đánh giá của cố vấn pháp lý để đánh giá hồ sơ rủi ro tín dụng, cấu trúc, tài chính và dòng tiền của đơn vị phát hành dựa trên các giả định hợp lý, cũng như đánh giá của cố vấn pháp lý về hồ sơ rủi ro tín dụng, cấu trúc, tài chính và dòng tiền của đơn vị phát hành. 

Thách thức tiềm ẩn

  • Kinh nghiệm của chính quyền địa phương trong việc phát hành trái phiếu còn hạn chế. Chính quyền địa phương có thể còn thiếu kinh nghiệm trong việc giải quyết những phức tạp liên quan đến phát hành trái phiếu. Việc phát hành trái phiếu dự án không phải là không có rủi ro, đặc biệt là khả năng không thực hiện được các nghĩa vụ thanh toán lãi suất và nợ gốc khi đến hạn theo hợp đồng của chính quyền. Nếu những rủi ro này không được dự đoán hợp lý hoặc quản lý phù hợp, thì việc phát hành trái phiếu có thể ảnh hưởng đến tài chính của chính quyền địa phương trong tương lai.
  • Quá trình phát hành trái phiếu có thể tiêu tốn nhiều nguồn lực. Việc chuẩn bị các tài liệu cần thiết cho quy trình thẩm định và công bố thông tin cho biên bản ghi nhớ chào bán trái phiếu dự án có thể tốn nhiều thời gian và chi phí. Các tổ chức bảo lãnh phát hành và cố vấn tham gia vào quá trình này phải hết sức cẩn trọng vì cả họ và đơn vị phát hành đều phải chịu trách nhiệm pháp lý về bất kỳ tuyên bố không chính xác hoặc thiếu sót quan trọng nào trong các tài liệu chào bán.
  • Thiếu kinh nghiệm trong việc giải quyết các vấn đề giữa các chủ nợ. Trái phiếu dự án có thể chỉ tài trợ cho một phần của dự án và đại diện cho một trong nhiều đợt tài trợ, đặc biệt là trong các dự án lớn. Sự tham gia của nhiều bên cho vay khác nhau thuộc các nhóm khác nhau trong cấu trúc tài trợ dự án đặt ra các vấn đề phức tạp giữa các chủ nợ, chẳng hạn như quyết định nào đòi hỏi sự nhất trí của các bên cho vay, quyết định nào đòi hỏi sự đồng ý của trái chủ và nhóm chủ nợ nào có thể tuyên bố sự kiện vỡ nợ hoặc đẩy nhanh các nguồn lực. Một thỏa thuận giữa các bên cho vay được thiết kế chặt chẽ là yếu tố then chốt để quản lý quá trình ra quyết định và cơ chế thực thi giữa các tầng khác nhau của cấu trúc tài trợ dự án và việc thiếu kinh nghiệm trong việc giải quyết các vấn đề như vậy có thể trở thành rào cản

Lợi ích tiềm năng

  • Lựa chọn tài trợ dài hạn. Trái phiếu dự án mang đến cho chính quyền địa phương một giải pháp tài chính dài hạn cho các dự án cơ sở hạ tầng lớn bằng cách điều chỉnh lịch trình hoàn trả phù hợp với thời gian sử dụng hữu ích của tài sản được tài trợ.
  • Khả năng huy động vốn cho các dự án quy mô lớn. Trái phiếu dự án cho phép chính quyền địa phương huy động vốn cho các dự án cơ sở hạ tầng quan trọng mà nếu chỉ thông qua chuyển khoản trực tiếp từ ngân sách quốc gia thì có thể khó tài trợ.
  • Có thể sử dụng tiền thu được từ trái phiếu để tài trợ cho nhiều dự án khác nhau. Trái phiếu dự án có thể được phát hành để huy động vốn cho nhiều dự án khác nhau nhằm giải quyết các nhu cầu quan trọng của cộng đồng, bao gồm hệ thống quản lý chất thải và nước, dự án chuyển đổi năng lượng, dự án giao thông vận tải, v.v.

Nguồn/Thông tin bổ sung    

Case Study

Scroll to Top