ការពណ៌នា
មូលបត្របំណុលក្រុង គឺជាបណ្ណបំណុលដែលចេញដោយរដ្ឋាភិបាលថ្នាក់រដ្ឋ ឬរដ្ឋាភិបាលថ្នាក់មូលដ្ឋាន (រួមមាន ទីក្រុង ទីប្រជុំជន ភូមិ ខោនធី ជាដើម) ដើម្បីប្រមូលយកថវិកាសម្រាប់គម្រោងសាធារណៈដូចជា សាលារៀន ផ្លូវថ្នល់ លូទឹកស្អុយ មន្ទីរពេទ្យ ឬតម្រូវការសហគមន៍ផ្សេងទៀត។ អង្គភាពក្រុង (“អ្នកចេញ” ឬ “អ្នកខ្ចី”) លក់មូលបត្របំណុលដើម្បីទទួលបានប្រាក់កម្ចីពីវិនិយោគិន (“ម្ចាស់មូលបត្របំណុល”) និងប្រើប្រាក់ចំណេញ ដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់គម្រោងដែលមានអត្ថប្រយោជន៍សាធារណៈ។ ឥណប្រតិទាននៃមូលបត្របំណុលក្រុងមានចាប់ពី ពីរខែ ដល់ 30 ឆ្នាំ ឬច្រើនជាងនេះ ដោយឥណប្រតិទានកាន់តែយូរឆ្លុះបញ្ចាំងពីថាអាយុកាលដ៏មានប្រយោជន៍នៃទ្រព្យសម្បត្តិសាធារណៈកាន់តែវែងផងដែរ។
លក្ខខណ្ឌអំណោយផល និងកត្តាពិចារណាសំខាន់ៗ
- ក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ដែលមានស្រាប់ក្នុងការខ្ចី។ ច្បាប់និងនីតិវិធីក្នុងការចេញមូលបត្របំណុលក្រុងត្រូវតែបង្កើតឡើងមុនពេលចេញមូលបត្របំណុល។ ក្របខ័ណ្ឌ និងនីតិវិធីគួរតែរៀបរាប់លម្អិតអំពីរបៀបដែលបំណុលអាចត្រូវបានធានា ប្រភេទនៃសន្តិសុខដែលក្រុងអាចប្រើ រូបិយប័ណ្ណមូលបត្របំណុលអាចត្រូវបានកំណត់ក្នុងបំណុល និងឧបាស្រ័យ ដើម្បីការពារអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីក្នុងករណីគ្មានលទ្ធភាពសង។
- ការវាយតម្លៃឥណទានវិជ្ជមាន។ ការវាយតម្លៃឥណទានមានការអនុគ្រោះ នឹងបង្កើនភាពទាក់ទាញនៃមូលបត្របំណុលក្រុង។ វាបង្ហាញសញ្ញាដល់វិនិយោគិនដែលអាចមានថា អ្នកចេញមូលបត្របំណុលមានប្រវត្តិក្នុងការបំពេញកាតព្វកិច្ចហិរញ្ញវត្ថុរបស់ខ្លួនគួរឱ្យទុកចិត្ត មានស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុល្អ និងបន្តអនុវត្តអភិបាលកិច្ចល្អ។
- ការប្រើប្រាស់កម្រៃមូលបត្របំណុលបានច្បាស់លាស់។ គម្រោងដែលបានកំណត់យ៉ាងល្អ និងចាំបាច់ ដូចជាការអភិវឌ្ឍហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ សាលារៀន មន្ទីរពេទ្យ ជាដើម អាចជួយបង្ហាញពីការប្តេជ្ញាចិត្តរបស់ក្រុងក្នុងការប្រើប្រាស់កម្រៃមូលបត្របំណុលសម្រាប់គោលបំណងអត្ថប្រយោជន៍ និងអាចបង្កើនផលប្រយោជន៍របស់វិនិយោគិន។ គោលបំណង និងលទ្ធផលនៃគម្រោងចាំបាច់ត្រូវបង្កើតឱ្យច្បាស់លាស់។
- ការធ្វើការសិក្សាស្រាវជ្រាវទីផ្សារដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។ ការធ្វើការសិក្សាស្រាវជ្រាវទីផ្សារដោយប្រុងប្រយ័ត្នមុនពេលចេញមូលបត្របំណុលក្រុងគឺជាការអនុវត្តប្រកបដោយការប្រុងប្រយ័ត្ន ដើម្បីវាស់ស្ទង់តម្រូវការ។ ការបង្កើតគំរូមួយដូចជាដោយការចេញមូលបត្របំណុល រដ្ឋាភិបាលថ្នាក់ជាតិអាចផ្តល់ព័ត៌មានស៊ីជម្រៅដ៏មានតម្លៃចំពោះតម្រូវការទីផ្សារ។ លើសពីនេះ ការសិក្សាស្រាវជ្រាវដោយប្រុងប្រយ័ត្នក៏អាចជួយកំណត់រកករណីដែលរដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់បានព្យាយាមចេញមូលបត្របំណុល ប៉ុន្តែបានបរាជ័យដោយសារបញ្ហាប្រឈមខាងការិយាធិបតេយ្យ។
- ការលើកទឹកចិត្តដើម្បីបង្កើនភាពទាក់ទាញមូលបត្របំណុល។ ការប្រើប្រាស់ការធានាលើមូលបត្របំណុលអាចជួយលើកកម្ពស់ភាពទាក់ទាញមូលបត្របំណុលចំពោះវិនិយោគិន ដោយកាត់បន្ថយនូវទស្សនៈអំពីស្ថានភាពហានិភ័យ។ ការកាត់កង និងការលើកលែងពន្ធសម្រាប់ប្រាក់ចំណូលពីមូលបត្របំណុលក្រុងក៏អាចជាការលើកទឹកចិត្តដើម្បីកែលម្អភាពទាក់ទាញនៃមូលបត្របំណុលក្រុងផងដែរ។
បញ្ហាប្រឈមដែលអាចកើតមាន
- បទពិសោធរដ្ឋាភិបាលថ្នាក់មូលដ្ឋានមានកម្រិត។ រដ្ឋាភិបាលថ្នាក់មូលដ្ឋានអាចមានបទពិសោធតិចតួចក្នុងការដោះស្រាយភាពស្មុគស្មាញក្នុងការជួញដូរមូលបត្របំណុល។ ការចេញមូលបត្របំណុលក្រុងមិនមែនមានន័យថាគ្មានហានិភ័យនោះទេ ជាពិសេសអសមត្ថភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការទូទាត់សងការប្រាក់ និងបំណុលប្រាក់ដើមរបស់ពួកគេនៅពេលដែលពួកគេត្រូវបង់សងតាមកិច្ចសន្យា។ ប្រសិនបើហានិភ័យទាំងនេះមិនត្រូវបានគិតទុកជាមុន ឬគ្រប់គ្រងបានត្រឹមត្រូវទេ នោះការចេញមូលបត្របំណុលអាចប៉ះពាល់ដល់ហិរញ្ញវត្ថុរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់នាពេលអនាគត។
- ភាពមិនច្បាស់លាស់នៃបទប្បញ្ញត្តិ។ មិនមានគោលការណ៍ណែនាំច្បាស់លាស់ស្តីពីការចេញមូលបត្របំណុលសម្រាប់សាជីវកម្មក្រុង ឬការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិដែលមានសក្តានុពលលើលទ្ធភាពសម្រាប់រដ្ឋាភិបាលមូលដ្ឋានក្នុងការបង្កើតបំណុល និងប្រាក់កម្ចីនឹងប៉ះពាល់ដល់ការរៀបចំផែនការ និងការចេញមូលបត្របំណុលឱ្យបានត្រឹមត្រូវ។
- ថ្លៃចំណាយលើការចេញជូនខ្ពស់។ ការចេញមូលបត្របំណុលក្រុងតម្រូវឱ្យមានថ្លៃចំណាយលើការគាំទ្រដែលត្រូវបង់ដោយរដ្ឋាភិបាលមូលដ្ឋានដែលចេញមូលបត្របំណុលទាំងនោះ។ ដូចជាថ្លៃសេវាគ្រប់គ្រង ថ្លៃសេវាធានា ការប្រឹក្សាយោបល់ផ្នែកច្បាប់ ទីប្រឹក្សាហិរញ្ញវត្ថុ ទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃ ថ្លៃសេវាលើការសិក្សាស្រាវជ្រាវ។ រដ្ឋាភិបាលក៏ត្រូវលៃទុកថវិកាសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងមូលនិធិមូលបត្របំណុលផងដែរ។
- គោលនយោបាយដែលកំណត់កម្រិតនៃការចូលរួមរបស់ទីផ្សារបរទេស។ គោលនយោបាយដែលតម្រូវឱ្យចេញបំណុល (មូលបត្របំណុល) ជារូបិយប័ណ្ណក្នុងស្រុកផ្តាច់មុខអាចខុសប្លែកពីទីផ្សារដែលចង់បានសម្រាប់មូលបត្របំណុលដែលមានតម្លៃជារូបិយប័ណ្ណមិនមែនក្នុងស្រុក។
អត្ថប្រយោជន៍ដែលអាចកើតមាន
- មូលបត្របំណុលក្រុងផ្តល់ជម្រើសហិរញ្ញប្បទានរយៈពេលវែង។ មូលបត្របំណុលក្រុងផ្តល់ឱ្យរដ្ឋាភិបាលមូលដ្ឋាននូវជម្រើសនៃការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានរយៈពេលវែងសម្រាប់គម្រោងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ដោយតម្រឹមកាលវិភាគសងប្រាក់ជាមួយនឹងអាយុកាលដែលមានប្រយោជន៍នៃទ្រព្យសម្បត្តិជាហិរញ្ញវត្ថុនោះ ដូច្នេះជៀសវាងតម្រូវការសម្រាប់ដំណោះស្រាយមូលនិធិរយៈពេលខ្លី។
- សមត្ថភាពក្នុងការបង្កើនដើមទុនសម្រាប់គម្រោងខ្នាតធំ។ មូលបត្របំណុលក្រុងអនុញ្ញាតឱ្យរដ្ឋាភិបាលមូលដ្ឋានបង្កើតដើមទុន ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់គម្រោងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធសំខាន់ៗ ដែលអាចមានការលំបាកក្នុងការផ្តល់ហិរញ្ញវត្ថុតាមរយៈការផ្ទេរផ្ទាល់ពីថវិកាជាតិ។
- ប្រាក់ចំណេញពីមូលបត្របំណុលអាចប្រើដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់គម្រោងផ្សេងទៀត។ មូលបត្របំណុលក្រុងអាចចេញជូន ដើម្បីបង្កើតមូលនិធិសម្រាប់គម្រោងផ្សេងទៀតដែលជួយដោះស្រាយតម្រូវការសំខាន់ៗរបស់សហគមន៍ ដូចជា សាលារៀន ការដឹកជញ្ជូនសាធារណៈ ផ្លូវថ្នល់ និងស្ពាន មន្ទីរពេទ្យ ទឹក និងប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងកាកសំណល់។
ប្រភព/ព័ត៌មានបន្ថែម
- អង្គការកិច្ចសហប្រតិបត្តិការសេដ្ឋកិច្ច និងការអភិវឌ្ឍ (2015)។ ឧបករណ៍ហិរញ្ញប្បទាន និងការលើកទឹកចិត្តលើហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ។ មាននៅលើគេហទំព័រ៖ oecd.org/finance/private-pensions/Infrastructure-Financing-Instruments-and-Incentives.pdf
- គំនិតផ្តួចផ្តើមគោលនយោបាយអាកាសធាតុ (2021)។ ការពន្លឿនហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ថាមពលកកើតឡើងវិញក្នុងប្រទេសឥណ្ឌូណេស៊ី៖ សក្តានុពលនៃមូលបត្របំណុលបៃតងក្រុង។ មាននៅលើគេហទំព័រ៖ https://www.climatepolicyinitiative.org/wp-content/uploads/2021/07/The-potential-of-municipal-green-bonds.pdf
- គណៈកម្មការមូលបត្រអាមេរិក (n.d.)។ តើមូលបត្របំណុលក្រុងជាអ្វី។ មាននៅលើគេហទំព័រ៖ https://www.sec.gov/munied