Different types of GSSS bonds. Available at: https://www.fidelity.com.sg/beginners/esginvesting/finding-the-right-tree-in-a-forest
ការពណ៌នា
មូលបត្របំណុលបៃតង សង្គម ចីរភាព ដែលផ្សារភ្ជាប់នឹងចីរភាព (មូលបត្របំណុល GSSS) ចាត់ចែងប្រាក់ចំណូលដំណើរការដោយផ្ទាល់ ចំពោះគំនិតផ្តួចផ្តើមដែលជំរុញឱ្យមានលទ្ធផលវិជ្ជមានដល់បរិស្ថាន សង្គម និងមានចីរភាព។ បណ្ដាប្រទេសអាស៊ានជាច្រើនបានចេញមូលបត្របំណុល GSSS ដោយមានការគាំទ្រពីរដ្ឋាភិបាលជាតិ និងធនាគារអភិវឌ្ឍន៍ពហុភាគី។
លក្ខខណ្ឌអំណោយផល និងកត្តាពិចារណាសំខាន់ៗ
- ការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវគោលការណ៍ និងស្តង់ដារអន្តរជាតិ។ មូលបត្របំណុលបានចេញសម្រាប់គំនិតផ្តួចផ្តើមបៃតង សង្គម ឬដែលផ្សារភ្ជាប់នឹងចីរភាពគួរតែប្រកាន់ខ្ជាប់នូវស្តង់ដារ ឬគោលការណ៍អន្តរជាតិ ដូចជាអ្វីដែលមានចែងក្នុងស្តង់ដារមូលបត្របំណុល GSSS របស់អាស៊ាន ដោយផ្អែកលើគោលការណ៍ GSSS របស់សមាគមទីផ្សារមូលធនអន្តរជាតិ (ICMA)។ ការធ្វើដូច្នេះអាចជួយបង្កើនទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន និងការពារការបោកប្រាស់បៃតង ការកាត់បន្ថយការចំណាយ ប្រតិបត្តិការ និងជំរុញការជួញដូរប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព និងថែមទាំងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងលើសន្ទនិយភាពនៃទីផ្សារផងដែរ។
- បង្កើតគោលការណ៍ណែនាំ ឬគោលការណ៍ជាតិស្តីពីការចេញមូលបត្របំណុល GSSS។ ការមានគោលការណ៍ជាតិ ឬកំណត់គោលការណ៍ណែនាំស្តីពីមូលបត្របំណុល GSSS អាចដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការលើកទឹកចិត្តដល់រដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់ ឱ្យចាត់ទុកវាជាជម្រើសដែលអាចសម្រេចបានសម្រាប់ការផ្តល់ហិរញ្ញវត្ថុដល់គម្រោងទីក្រុងឆ្លាតវៃ។ គោលការណ៍ណែនាំទាំងនេះមិនត្រឹមតែជួយសម្រួលដល់ដំណើរការការចេញបណ្ណ និងទប់ស្កាត់ការបោកប្រាស់បៃតងប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងបញ្ជូនសញ្ញាដ៏សំខាន់នៃការគាំទ្ររបស់រដ្ឋាភិបាលសម្រាប់ការវិនិយោគប្រកបដោយចីរភាពផងដែរ។
- ការប្រើប្រាស់យុទ្ធសាស្ត្រកាត់បន្ថយហានិភ័យ។ បញ្ហាប្រឈមទូទៅដែលមូលបត្របំណុល GSSS ជួបប្រទះគឺជាការខ្វះខាតនូវចំណាត់ថ្នាក់លើការវិនិយោគពីទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃឥណទានសំខាន់ៗ ដែលនាំឱ្យប៉ះពាល់ដល់ផលប្រយោជន៍វិនិយោគិន។ ទីបញ្ចប់ ការប្រើប្រាស់យន្តការលើកកម្ពស់ឥណទាន ដូចជាការធានា អាចបង្កើនការវាយតម្លៃរបស់មូលបត្របំណុលយ៉ាងច្រើន និងបង្កើនការទាក់ទាញវិនិយោគិន។ យុទ្ធសាស្រ្តដ៏មានសក្តានុពលមួយផ្សេងទៀតពាក់ព័ន្ធនឹងការប្រើប្រាស់ស្ថាប័នពាក់កណ្តាលរដ្ឋាភិបាល ដូចជាធនាគាររដ្ឋក្នុងស្រុក មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ជាតិ ឬអ្នកផ្តល់សេវាធានារ៉ាប់រងរបស់រដ្ឋសម្រាប់ការលក់ដំបូង ដើម្បីបង្កើតទំនុកចិត្តទីផ្សារលើឧបករណ៍ និងដាក់មូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ការជឿទុកចិត្តលើវិនិយោគិនជាស្ថាប័នកាន់តែទូលំទូលាយ។
បញ្ហាប្រឈមដែលអាចកើតមាន
- កង្វះខាតគោលការណ៍និយតកម្មដែលអំណោយផល។ កង្វះខាតធនធាន និងការណែនាំផ្ទៃក្នុងរបស់រដ្ឋាភិបាលដែលត្រូវបានបម្រុងទុកសម្រាប់ការបង្កើតគោលការណ៍ណែនាំស្តង់ដារ និងបរិយាកាសនិយតកម្មដែលអំណោយផលអាចបង្កជាឧបសគ្គដល់ការចេញមូលបត្របំណុល GSSS ហើយបណ្តាលធ្វើឱ្យខ្វះឧបករណ៍ដែលមាននៅក្នុងទីផ្សារមូលធនក្នុងស្រុក។ គោលការណ៍ច្បាប់មិនច្បាស់លាស់ក៏អាចរារាំងទីក្រុងនានាពីការចេញមូលបត្របំណុលផងដែរ។
- បទពិសោធដែលមានកំណត់ក្នុងការចេញមូលបត្របំណុល GSSS។ រដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់អាចមានបទពិសោធតិចតួចក្នុងការចេញមូលបត្របំណុល GSSS។ ស្ថាប័នចេញមូលបត្របំណុលត្រូវតែប្រឈមជាមួយស្តង់ដារជាក់លាក់នៃឧស្សាហកម្មជាក់លាក់ មេទ្រិកវាយតម្លៃ និងដំណើរការត្រួតពិនិត្យ និងការផ្ទៀងផ្ទាត់ ដែលធ្វើឱ្យដំណើរការជារួមមានភាពស្មុគស្មាញ និងពិបាក។ កង្វះខាតគោលការណ៍ណែនាំជាតិច្បាស់លាស់នឹងបន្ថែមបញ្ហាប្រឈមនេះ និងបង្កជាឧបសគ្គដល់រដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់ពីការចាត់ទុកមូលបត្របំណុល GSSS ជាជម្រើសហិរញ្ញប្បទានដែលអាចសម្រេចបានសម្រាប់គម្រោងទីក្រុងឆ្លាតវៃ។ លើសពីនេះទៅទៀត រដ្ឋាភិបាលក្នុងតំបន់ដែលមានលទ្ធភាពគ្រប់គ្រងហិរញ្ញវត្ថុ ឬកំណត់ត្រាតាមដានមិនល្អសម្រាប់ប្រតិបត្តិការក្នុងថវិកា អាចត្រូវបានដាក់កម្រិតក្នុងការចូលទៅកាន់ទីផ្សារមូលបត្របំណុល GSSS តាមរយៈលទ្ធភាពនៃការចេញមូលបត្ររបស់ខ្លួន។
- ថ្លៃចំណាយក្នុងការបំពេញតាមលក្ខខណ្ឌតម្រូវចំពោះការបញ្ជាក់ ឬការបញ្ចេញព័ត៌មានមូលបត្របំណុល GSSS។ ជាធម្មតា ការទទួលបានស្លាក “មូលបត្របំណុលបៃតង” ការត្រួតពិនិត្យ និងការគ្រប់គ្រងលក្ខខណ្ឌតម្រូវនៃការបញ្ចេញព័ត៌មានត្រូវបានអនុវត្តដោយភាគីទីបី ដែលនៅក្នុងទីផ្សារមួយចំនួនអាចជាការចំណាយខ្ពស់បន្តិច (ចាប់ពី 10,000-100,000 ដុល្លារអាមេរិក) និងអាចបង្កើតឧបសគ្គ សម្រាប់ស្ថាប័នចេញមូលបត្រមួយចំនួន។
- ការយល់ដឹង និងការចាប់អារម្មណ៍មានកម្រិតពីវិនិយោគិនក្នុងស្រុក។ ការចាប់អារម្មណ៍មានកម្រិតពីវិនិយោគិនក្នុងស្រុកអាចបង្អាក់ការប្រើប្រាស់មូលបត្របំណុល GSSS ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់គម្រោងទីក្រុងឆ្លាតវៃ និងបង្កជាឧបសគ្គដល់កំណើននៃទីផ្សារមូលបត្របំណុល GSSS ក្នុងស្រុក។ ការខ្វះខាតការយល់ដឹងអំពីអត្ថប្រយោជន៍នៃមូលបត្របំណុល GSSS, ការយល់ឃើញថាការចេញមូលបត្របំណុលមានភាពស្មុគស្មាញជាងមូលបត្របំណុលធម្មតាដោយមិនមានអត្ថប្រយោជន៍បន្ថែមច្រើន, ការខ្វះខាតលក្ខខណ្ឌតម្រូវក្នុងការបញ្ចេញព័ត៌មានសម្រាប់វិនិ-យោគិនដើម្បីបង្ហាញពីផលប៉ះពាល់បរិស្ថាននៃការកាន់កាប់របស់ពួកគេ និងសូម្បីតែការខ្វះខាតជម្រើសធ្វើឱ្យឥណទានមានភាពប្រសើរឡើង ដើម្បីធ្វើឱ្យមូលបត្របំណុលកាន់តែទាក់ទាញដល់វិនិយោគិន គឺជាកត្តាដែលអាចរួមចំណែកដល់ការខ្វះខាតការចាប់អារម្មណ៍ពីវិនិយោគិន។
អត្ថប្រយោជន៍ដែលអាចកើតមាន
- មូលនិធិសម្រាប់គម្រោងបៃតង សង្គម ចីរភាព។ មូលបត្របំណុល GSSS ផ្តល់ឱ្យទីក្រុងនូវប្រភពមូលនិធិជំនួសដាច់ដោយឡែកសម្រាប់គម្រោងដែលមិនប៉ះពាល់ដល់បរិស្ថាន និងទទួលខុសត្រូវចំពោះសង្គម។ ដោយការចូលប្រើមូលធនតាមរយៈមូលបត្របំណុលទាំងនេះ ទីក្រុងនានាអាចជំរុញឱ្យមានគោលដៅចីរភាពរបស់ពួកគេ ដោយគ្មានការពឹងផ្អែកទាំងស្រុងលើវិធីសាស្ត្រហិរញ្ញប្បទានបែបប្រពៃណី ដូចជាកម្ចីធនាគារជាដើម។
- ជម្រើសហិរញ្ញប្បទានរយៈពេលវែង។ ជាទូទៅ មូលបត្របំណុល GSSS អាចផ្តល់ហិរញ្ញវត្ថុរយៈពេលវែង ដោយសារពេលវេលានៃលំហូរសាច់ប្រាក់របស់គម្រោងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបៃតង ជាទូទៅត្រូវគ្នាជាមួយនឹងកាលវិភាគសងមូលបត្របំណុលរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។
- កម្មវិធីប្រមូលផ្តុំសម្រាប់មូលបត្របំណុលគម្រោង GSSS កាន់តែតូច មូលបត្របំណុលអាចត្រូវបានប្រើជាយុទ្ធសាស្រ្តដ៏មានប្រសិទ្ធភាពមួយសម្រាប់ការផ្តល់ហិរញ្ញវត្ថុដល់គម្រោងតូចៗ បៃតង សង្គម ឬចីរភាពដោយការប្រមូលផ្តុំគម្រោងទាំងនោះនៅក្រោមការចេញមូលបត្របំណុលតែមួយ។ វិធីសាស្រ្តនេះអាចអនុញ្ញាតឱ្យក្រុងនានាយកឈ្នះលើដែនកំណត់ទំហំគម្រោងលក្ខណៈបុគ្គល និងសម្រេចបាននូវសេដ្ឋកិច្ចមាត្រដ្ឋានសម្រាប់ការចំណាយលើប្រតិបត្តិការ។
- ធ្វើឱ្យកេរ្តិ៍ឈ្មោះ និងភាពជឿជាក់កាន់តែប្រសើរឡើង។ ការដាក់គម្រោងដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុងឱ្យស្របគ្នាជាមួយគោលការណ៍មូលបត្របំណុល GSSS អាចជួយធានាថាហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធទីក្រុងអនុវត្តតាមស្តង់ដារជាតិ ឬអន្តរជាតិ បៃតង សង្គម ឬស្តង់ដារ ឬគោលការណ៍ប្រកបដោយចីរភាព។ ការភ្ជាប់គម្រោងទីក្រុងឆ្លាតវៃទៅនឹងមូលបត្របំណុលក៏អាចជួយកសាងតម្លាភាព និងនីតិវិធីរដ្ឋបាលផ្ទៃក្នុង ដែលអាចនាំឱ្យមានការគ្រប់គ្រងហិរញ្ញវត្ថុល្អសម្រាប់ទីក្រុងផងដែរ។ ការប្តេជ្ញាចិត្តនេះអាចធ្វើឱ្យកេរ្តិ៍ឈ្មោះ និងភាពជឿជាក់របស់ទីក្រុងកាន់តែប្រសើរឡើងក្នុងចំណោមវិនិយោគិន អ្នករស់នៅ និងអ្នកពាក់ព័ន្ធផ្សេងទៀត និងជំរុញឱ្យមានរូបភាពវិជ្ជមាន ដែលអាចទាក់ទាញមូលនិធិបន្ថែមទៀតសម្រាប់គម្រោងនាពេលអនាគត។
ប្រភព/ព័ត៌មានបន្ថែម
- គំនិតផ្តួចផ្តើមស្ដីពីមូលបត្របំណុលអាកាសធាតុ (ឆ្នាំ 2022)។ ស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុប្រកបដោយចីរភាពអាស៊ាននៃទីផ្សារឆ្នាំ 2022។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_asean_sotm2022_final.pdf
- OECD (ឆ្នាំ 2021)។ ការបង្កើនទំហំនៃការចេញមូលបត្របំណុលបៃតង សង្គម ចីរភាព និងផ្សារភ្ជាប់នឹងចីរភាពនៅក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://one.oecd.org/document/DCD(2021)20/En/pdf
- OECD (2016)។ មូលបត្របំណុលបៃតង។ បទពិសោធប្រទេស ឧបសគ្គ និងជម្រើស។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.cbd.int/financial/greenbonds/oecd-greenbondscountries2016.pdf
- Matheson (n.d.)។ ESG៖ បានធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពគោលការណ៍របស់មូលបត្របំណុលបៃតង។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.matheson.com/insights/detail/esg-green-bond-principles-updated#:~:text=ICMA%E2%80%99s%20Principles%2C%20made%20up%20of%20the%20GBP%2C%20the,and%20social%20sustainability%20%28collectively%2C%20the%20%E2%80%9C%20Principles%20%E2%80%9D%29។
- គំនិតផ្តួចផ្តើមគោលនយោបាយអាកាសធាតុ (ឆ្នាំ 2016)។ មូលបត្របំណុលបៃតងសម្រាប់ទីក្រុង៖ ការណែនាំយុទ្ធសាស្ត្រសម្រាប់អ្នកធ្វើគោលនយោបាយកម្រិតទីក្រុងនៅក្នុងប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍន៍។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.climatepolicyinitiative.org/wp-content/uploads/2016/12/Green-Bonds-for-Cities-A-Strategic-Guide-for-City-level-Policymakers-in-Developing-Countries.pdf