ការពណ៌នា
មូលបត្របំណុលដែលមានទ្រព្យធានា គឺជាប្រភេទវិធីសាស្ត្រវិនិយោគ ដែលមានបណ្តុំទ្រព្យសម្បត្តិដែលបង្កើតប្រាក់ចំណូល ដូចជាប្រាក់កម្ចី ត្រូវបានខ្ចប់ និងប្ដូរទៅជាមូលបត្រដែលអាចជួញដូរបាន។ ក្រុមហ៊ុន ឬស្ថាប័ននឹងលក់ប្រាក់កម្ចី ឬបំណុលរបស់ខ្លួនទៅឱ្យស្ថាប័នចេញឥណទាន គ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុ ដែលបន្ទាប់មកផ្ដុំបំណុលនោះទៅជាផលប័ត្រ ដើម្បីលក់ទៅឱ្យវិនិយោគិន។ ដំណើរការបញ្ចូលទ្រព្យសម្បត្តិដែលមិនអាចប្តូរជាសាច់ប្រាក់ទៅក្នុងឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលអាចជួញដូរបាន (មូលបត្រ) ត្រូវបានហៅថាមូលបត្រនីយកម្ម។ ប្រាក់ចំណេញរបស់វិនិយោគិនលើមូលបត្រត្រូវបានដកចេញពីលំហូរសាច់ប្រាក់នៃទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាន។ ABS អាចត្រូវបានប្រើ ដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទាន ឬផ្តល់ជាប្រាក់កម្ចីឡើងវិញដល់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានស្រាប់។ ABS មានភាពទាក់ទាញ នៅពេលដែលពួកគេផ្តល់លំហូរមួយដែលមានស្ថិរភាពសម្រាប់វិនិយោគិនដែលផ្តោតលើប្រាក់ចំណូល ជាមួយនឹងប្រាក់ចំណេញបន្ថែមដែលអាចខ្ពស់ជាងទម្រង់ចាស់នៃឧបករណ៍ចំណូលដែលមានលក្ខណៈថេរ ដូចជាមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល ឬសហគ្រាស។ នៅក្នុងបរិបទហិរញ្ញប្បទានសម្រាប់ទីក្រុងឆ្លាតវៃ ABS ត្រូវបានចេញជាចម្បងដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់គម្រោងបៃតងខ្នាតតូច ឬគម្រោងដែលមានភាពឆ្លាតវៃចំពោះអាកាសធាតុ ដោយមានប្រាក់កម្ចីដល់គម្រោងបៃតង ឬគម្រោងដែលមានភាពឆ្លាតវៃចំពោះអាកាសធាតុជាលក្ខណៈទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាន។
Description of Asset-backed securities. Available at: https://corporatefinanceinstitute.com/resources/fixed-income/asset-backed-securities-abs/
លក្ខខណ្ឌអំណោយផល និងកត្តាពិចារណាសំខាន់ៗ
- ស្ថានភាពនិយតកម្មដែលអំណោយផល។ស្ថានភាពនិយតកម្មដែលអំណោយផលសម្រាប់គាំទ្រការប្រើប្រាស់ ABS គឺពិតជាចាំបាច់។ ចំណុចនេះរួមបញ្ចូលទាំងការមាននិយតកម្មគ្រប់គ្រងប្រតិបត្តិការមូលបត្រនីយកម្ម ការការពារវិនិយោគិន និងលក្ខខណ្ឌតម្រូវក្នុងការបញ្ចេញព័ត៌មានសម្រាប់តម្លាភាពទីផ្សារ។ ភាពប្រាកដប្រជានិយតកម្មក៏ជាតម្រូវការមួយផងដែរ ដើម្បីជំរុញចំណាប់អារម្មណ៍របស់វិនិយោគិននៅក្នុង ABS។
- គោលការណ៍កំណត់ស្តង់ដារកិច្ចសន្យាលើប្រាក់កម្ចីសម្រាប់គម្រោងទីក្រុងបៃតង ឬទីក្រុងឆ្លាតវៃ។ គោលការណ៍ដែលបង្កើតវិធីសាស្រ្តជាប្រព័ន្ធដើម្បីចាត់ថ្នាក់ និងវាយតម្លៃប្រាក់កម្ចីដល់គម្រោងទីក្រុងបៃតង ឬទីក្រុងឆ្លាតវៃ នឹងជួយធានាថា ដើមទុនដែលបានមកពី ABS នឹងត្រូវបានប្រើប្រាស់ដើម្បីគាំទ្រដំណើរផ្លាស់ប្តូរឆ្ពោះទៅរកទីក្រុងកាន់តែបៃតង និងឆ្លាតវៃជាងមុន។ រហូតដល់ពេលនេះ ពិតជាមានប្រយោជន៍សម្រាប់វិស័យសាធារណៈក្នុងការធ្វើការយ៉ាងជិតស្និទ្ធជាមួយអ្នកជំនាញក្នុងទីផ្សារ ដើម្បីកំណត់ស្តង់ដារកិច្ចសន្យាលើប្រាក់កម្ចីសម្រាប់គម្រោងទីក្រុងបៃតង ឬទីក្រុងឆ្លាតវៃ។
- ការប្រើប្រាស់យន្តការលើកកម្ពស់ឥណទាន។ ការប្រើប្រាស់យន្តការលើកកម្ពស់ឥណទានដូចជាការធានាអាចធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានសម្រាប់ ABS ដែលធ្វើឱ្យវាកាន់តែទាក់ទាញទៅដល់វិនិយោគិន។
បញ្ហាប្រឈមដែលអាចកើតមាន
- ភាពស្មុគស្មាញនៃការធ្វើរចនាសម្ព័ន្ធប្រាតិភោគ។ ប្រាតិភោគមូលដ្ឋាននៅក្នុង ABS ជារឿយៗពាក់ព័ន្ធនឹងទ្រព្យសម្បត្តិចម្រុះ។ ការវាយតម្លៃ និងការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធទ្រព្យសម្បត្តិទាំងនេះអាចជាបញ្ហាប្រឈម ដោយសារការប្រែប្រួលនៃរចនាសម្ព័ន្ធការទូទាត់ប្រាក់ គុណភាពឥណទាន និងលក្ខណៈពិសេសផ្សេងៗទៀត។
- ទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន និងការស៊ើបអង្កេតលម្អិត ការកសាងចំណាប់អារម្មណ៍ និងទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិននៅក្នុងទីផ្សារ ABS គឺមានសារៈសំខាន់ណាស់។ តម្លាភាពក្នុងការបង្ហាញព័ត៌មានទាក់ទងនឹងទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាន កត្តាហានិភ័យ និងរចនាសម្ព័ន្ធនៃមូលបត្រមានសារៈសំខាន់ក្នុងការទាក់ទាញចំណាប់អារម្មណ៍វិនិយោគិន និងរក្សាសុចរិតភាពទីផ្សារ។
- លក្ខណៈរសើបចំពោះលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ និងសេដ្ឋកិច្ច និងហានិភ័យមានសភាពខ្ពស់ជាង។ ABS មានភាពទោរទន់ទៅនឹងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ និងសេដ្ឋកិច្ច។ កត្តាដូចជាអត្រាការប្រាក់ ការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ច និងឥរិយាបថរបស់អ្នកប្រើប្រាស់អាចប៉ះពាល់ទៅដល់ដំណើរការនៃទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាន និងមានឥទ្ធិពលលើរចនាសម្ព័ន្ធទាំងមូលនៃមូលបត្រ។ ABS ក៏រងនូវហានិភ័យឥណទាន សន្ទនិយភាព និងអត្រាតម្លៃច្រើនជាងមូលបត្រដែលមានប្រាក់ចំណូលថេរផ្សេងទៀត។
អត្ថប្រយោជន៍ដែលអាចកើតមាន
- អ្នកប្រមូលប្រាក់កម្ចីខ្នាតតូច។ ប្រាក់កម្ចីដល់គម្រោងខ្នាតតូចអាចត្រូវបានប្រមូលផ្តុំ និងប្ដូរទៅជាមូលបត្រដើម្បីឈានដល់កិច្ចព្រមព្រៀងដែលមានទំហំគ្រប់គ្រាន់សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុល។ ការដាក់ស្លាកមូលបត្រនីយ-កម្មជា ‘បៃតង’ ឬ ‘ចីរភាព’ អនុញ្ញាតឱ្យស្ថាប័នចេញឥណទានមើលទៅកាន់តម្រូវការដែលកើនឡើងសម្រាប់មូលបត្រដែលមានអត្ថប្រយោជន៍បរិស្ថាន។
- ការចំណាយដើមទុនទាបជាងហិរញ្ញប្បទានធនាគារ។ នៅក្នុងបរិបទដែលមានការប្រាក់ខ្ពស់ ABS ដែលបានចេញក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលអាចជាដំណោះស្រាយហិរញ្ញប្បទាន ដែលមានប្រសិទ្ធភាពនិងចំណាយតិចជាងហិរញ្ញ-ប្បទានធនាគារ។ មានសារៈសំខាន់ជាពិសេសទៅលើគម្រោងដែលមានការចំណាយដើមទុនខ្ពស់។
- ធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវសន្ទនិយភាពចំពោះទ្រព្យសម្បត្តិដែលមិនអាចប្តូរជាសាច់ប្រាក់ ABS អាចធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវលំសន្ទនិយភាពចំពោះទ្រព្យសម្បត្តិ មូលដ្ឋានដោយការប្រមូលផ្តុំ និងបំប្លែងប្រាក់កម្ចីផ្សេងៗទៅជាមូលបត្រដែលអាចជួញដូរបាន។ ការធ្វើដូច្នេះអាចដកទ្រព្យសម្បត្តិចេញពីតារាងតុល្យការ ហើយដើមទុនដែលបានមកតាមរយៈការលក់ ABS អាចត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយអ្នកផ្ដល់ប្រាក់កម្ចីដើម ដើម្បីបង្កើតប្រាក់កម្ចីបន្ថែម និងបង្កើតផលប័ត្រថ្មី។
- មានភាពទាក់ទាញទៅដល់វិនិយោគិនដែលចាប់អារម្មណ៍លើការធ្វើពិពិធកម្មលើផលប័ត្រ និងប្រាក់ចំណេញបន្ថែម។ ABS ផ្តល់ជូនវិនិយោគិននូវវិធីមួយក្នុងការធ្វើពិពិធកម្មផលប័ត្ររបស់ពួកគេ។ តាមរយៈការបង្កើតមូលបត្រពីទ្រព្យសម្បត្តិ វិនិយោគិនអាចជ្រើសរើស ផលចំណេញធៀបនឹងហានិភ័យដែលសមស្របបំផុតជាមួយនឹងការទទួលយកហានិភ័យរបស់ពួកគេ។ ABS ក៏អាចផ្តល់ជូនវិនិយោគិននូវប្រាក់ចំណេញបន្ថែមបើប្រៀបធៀបទៅនឹងការផ្តល់ជូនចាស់ៗជាច្រើនទៀត ដូចជាមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល ឬសហគ្រាស ជាមួយនឹងចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានដូចគ្នា។ ចំណុចនេះធ្វើឱ្យ ABS ក្លាយជាបណ្តាញដែលមានសក្តានុពលកាន់តែងាយស្រួលក្នុងការរៃអង្គាសថវិកាសម្រាប់គម្រោងទីក្រុងឆ្លាតវៃ។
ប្រភព/ព័ត៌មានបន្ថែម
- គំនិតផ្តួចផ្តើមស្តីពីមូលបត្របំណុលអាកាសធាតុ (ឆ្នាំ 2017)។ មូលបត្រនីយកម្មបៃតង។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.climatebonds.net/files/files/March17_CBI_Briefing_Green_Securisation.pdf
- ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុសហគ្រាស (n.a.)។ មូលបត្របំណុលដែលមានទ្រព្យធានា។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://corporatefinanceinstitute.com/resources/fixed-income/asset-backed-securities-abs/
- Janus Henderson Investors (ឆ្នាំ 2023)។ ហេតុផលទាំង 5 ដែលអ្នកគួរតែបន្ថែមទ្រព្យសម្បត្តិដែលបំប្លែងជាមូលបត្រទៅក្នុងផលប័ត្រប្រាក់ចំណូលថេរ។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.janushenderson.com/en-us/institutional/article/5-reasons-to-add-securitized-assets-to-fixed-income-portfolios/#.~.text=Securitized%20products%2C%20such%20as%20mortgage,than%20other%20fixed%2Dincome%20securities។
- គណៈកម្មការមូលបត្រអាមេរិក (ឆ្នាំ 2014)។ មូលបត្របំណុលដែលមានទ្រព្យធានា។ មានលើគេហទំព័រ៖ https://www.sec.gov/spotlight/dodd-frank/assetbackedsecurities.shtml