Sukuk (Trái phiếu không tính lãi)

Sukuk là trái phiếu không tính lãi được thiết kế để mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư theo các nguyên tắc của luật Shari’ah (luật Hồi giáo), trong đó nhà đầu tư thay vì nhận lãi suất thì sẽ nhận một phần lợi nhuận đã thỏa thuận từ nhóm tài sản cơ sở, mà một phần trong số đó thuộc sở hữu của chính các nhà đầu tư.
Download

Instrument Category

  • Phát hành trái phiếu

Other ınstruments ın the same Category

Trái phiếu đô thị
Trái phiếu xanh, xã hội, bền vững, liên kết bền vững (trái phiếu GSSS)
Trái phiếu dự án

Relevant case study

Video produced by CIMB explaining Sukuk bonds. Available at: https://www.youtube.com/watch?v=_mPgAtnDlw4

Mô tả

Sukuk là trái phiếu không tính lãi được thiết kế để mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư theo các nguyên tắc của luật Sharia (luật Hồi giáo). Thay vì nhận lãi suất, các nhà đầu tư sẽ nhận được một phần lợi nhuận đã thỏa thuận từ nhóm tài sản cơ bản, mà trong đó các nhà đầu tư cũng là chủ sở hữu một phần.

Nhiều khía cạnh của việc phát hành sukuk khiến trái phiếu này trở thành lựa chọn khả thi để huy động nguồn tài chính từ khu vực tư nhân cho các dự án thành phố thông minh nhằm thúc đẩy kết quả xanh hoặc bền vững. Ví dụ, tương tự như trái phiếu Xanh, Xã hội, Bền vững, Liên kết bền vững (GSSS), nguồn vốn huy động từ sukuk được dành riêng cho các mục đích cụ thể dựa trên các nguyên tắc có trách nhiệm xã hội và đạo đức. Cấu trúc dựa trên tài sản của sukuk cũng giúp các nhà đầu tư tin tưởng hơn rằng số tiền huy động được sẽ được sử dụng đúng mục đích đã định.

Điều kiện Cho phép và Mối quan tâm Chính

  • Thiết lập hướng dẫn quốc gia về phát hành sukuk xanh hoặc bền vững. Khung pháp lý quốc gia về phát hành sukuk xanh hoặc bền vững có thể đóng vai trò quan trọng trong việc khuyến khích chính quyền địa phương sử dụng trái phiếu này như một lựa chọn khả thi để huy động nguồn tài chính từ khu vực tư nhân nhằm tài trợ cho các dự án thành phố thông minh. Những hướng dẫn này không chỉ giúp tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình phát hành và ngăn chặn tình trạng tẩy xanh mà còn gửi đi tín hiệu mạnh mẽ về sự hỗ trợ của chính phủ đối với các khoản đầu tư bền vững này. Cả Malaysia và Indonesia đều đã ban hành các tiêu chuẩn sukuk xanh quốc gia, cụ thể là Khung sukuk đầu tư bền vững và có trách nhiệm (SRI) của Malaysia (năm 2014) và Khung trái phiếu xanh và sukuk xanh của Indonesia (năm 2017).
  • Tuân thủ các phương pháp thực hành tốt nhất của quốc tế hiện có. Sukuk được phát hành cho các sáng kiến xanh hoặc liên kết bền vững phải tuân thủ các phương pháp thực hành tốt nhất của quốc tế hiện có, chẳng hạn như Nguyên tắc GSSS do Ngân hàng Phát triển Hồi giáo xây dựng với sự hợp tác của Hiệp hội Thị trường Vốn Quốc tế và Tập đoàn Giao dịch Chứng khoán London. Việc tuân thủ này có thể giúp thu hút nhu cầu từ các nhà đầu tư quốc tế và giảm bớt sự không chắc chắn của các nhà đầu tư trong nước.
  • Khung pháp lý hiện tại phù hợp với các nguyên tắc tài chính Hồi giáo. Một khung pháp lý hiện có phù hợp với các nguyên tắc tài chính Hồi giáo là điều kiện tiên quyết để phát hành sukuk (hoặc sukuk xanh) do tính chất đặc thù và cụ thể của các giao dịch tài chính Hồi giáo. Đây là điều cần thiết để giải quyết các yếu tố chính của tài chính Hồi giáo, chẳng hạn như lệnh cấm thu lãi suất (riba), tuân thủ các nguyên tắc đạo đức và có trách nhiệm xã hội, cũng như cấu trúc sukuk dựa trên các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ.
  • Ưu đãi nhằm kích thích sự quan tâm. Việc tận dụng các ưu đãi như khấu trừ thuế hoặc trợ cấp để giảm chi phí đầu tư và phát hành sukuk xanh có thể khuyến khích sự tham gia của khu vực tư nhân. Ví dụ, tại Malaysia, các đơn vị phát hành sukuk xanh tuân thủ khung sukuk SRI của quốc gia này đủ điều kiện nhận các khoản khấu trừ thuế và trợ cấp.

Thách thức tiềm ẩn

  • Tiêu chí phát hành hạn chế có thể gây ra thách thức. Việc tuân thủ các nguyên tắc Sharia khi phát hành sukuk có thể là một quá trình học tập khó khăn đối với những đơn vị phát hành mới. Các tiêu chí và cấu trúc cụ thể của sukuk cũng có thể phát sinh chi phí cao hơn một chút do các khoản chi phí xem xét và báo cáo.
  • Thị trường thứ cấp nhỏ dành cho các nhà đầu tư sukuk. Thị trường thứ cấp cho sukuk xanh vẫn còn nhỏ do số lượng nhà đầu tư sukuk còn hạn chế. Do đó, các nhà đầu tư tổ chức khác thể hiện sự thiếu tin tưởng và quan tâm vì họ thường tìm kiếm một thị trường thứ cấp vững mạnh để đáp ứng các kỳ vọng về tính thanh khoản. Nhận thức hạn chế về sukuk xanh ngoài các nhà đầu tư truyền thống cũng đặt ra thách thức trong việc thúc đẩy tính thanh khoản cao hơn của thị trường.
  • Thiếu hụt các dự án đủ điều kiện để phát hành sukuk. Giao dịch sukuk phải dựa trên tài sản để tuân thủ các nguyên tắc Sharia. Để đảm bảo hiệu quả, các đơn vị phát hành có thể lựa chọn sử dụng tài sản xanh hoặc liên kết tính bền vững để cấu trúc sukuk, tuy nhiên, việc xác định tài sản cho mục đích này có thể gặp thách thức lớn do thiếu các dự án đủ điều kiện. Các đợt phát hành sukuk xanh theo dự án hiện tại thường tập trung chủ yếu vào các dự án năng lượng tái tạo và bất động sản xanh, mặc dù có tiềm năng tài trợ cho nhiều dự án hơn như quản lý chất thải rắn và sử dụng đất bền vững để bảo tồn đa dạng sinh học.
  • Thiếu phân loại và đo lường hiệu suất chuẩn hóa. Việc thiếu phân loại tài sản và dự án xanh có thể ngăn cản việc tập hợp tài sản xanh để phát hành sukuk xanh. Tương tự, việc thiếu các phép đo hiệu suất chuẩn hóa cho sukuk xanh gây khó khăn cho các nhà đầu tư trong việc đánh giá và so sánh tác động môi trường cũng như lợi nhuận tài chính của các công cụ này. Thách thức này có thể làm giảm lòng tin vào công cụ và hạn chế việc sử dụng công cụ rộng rãi.

Lợi ích tiềm năng

  • Lựa chọn tài trợ thay thế cho các dự án xanh hoặc bền vững. Sukuk xanh hoặc liên kết bền vững có thể cung cấp cho các thành phố một nguồn tài trợ thay thế dành riêng cho các dự án thân thiện với môi trường và có trách nhiệm xã hội. Bằng cách tiếp cận vốn thông qua các trái phiếu này, các thành phố có thể thúc đẩy mục tiêu phát triển bền vững của mình mà không phụ thuộc vào các phương thức tài trợ truyền thống như vay ngân hàng.
  • Lựa chọn tài trợ dài hạn. Sukuk có thể cung cấp nguồn tài trợ dài hạn vì thời điểm dòng tiền từ các dự án cơ sở hạ tầng xanh thường tương thích với lịch trình hoàn trả trái phiếu trung hạn và dài hạn.
  • Khoản đầu tư thay thế hấp dẫn dành cho các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư. Sukuk xanh hoặc bền vững có xếp hạng tín dụng tốt có thể trở thành tài sản có giá trị để đầu tư cho các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Nguồn/Thông tin bổ sung    

Case Study

Scroll to Top